美國大豆炒作新題材多樣后期市場趨勢顯分化
發布日期：2014-12-22 來源：和農牧業集團 發布：admin
近階段以來，美豆出口需求強勁，收獲雖如期加速但仍慢于往年，且南美播種遭遇不佳天氣，令美豆新作短期供應吃緊憂慮不斷升溫，而美國本土加工商難以提供充足供應滿足需求，因而推動美豆粕期約近期持續大漲，也進而對美盤豆價形成支撐。本周三美豆粕猛漲約6%，也觸及9月12日來最高，受此推動，美豆期約當日大漲3.5%，至六周半高位。隨著美豆新作收獲步伐的持續推進，美豆創紀錄豐產格局越發明朗，但似乎炒作題材也開始逐漸多樣化，從之前的美豆收獲延期和南美播種遲緩，逐漸擴大至美豆出粕率偏低、美豆出口強勁、內河駁船運輸成本高企以及南美新作播種面積下不及預期等等。但無論炒作題材如何多樣化，隨著美豆新作創紀錄豐產格局“塵埃落定”，國際大豆市場關注點也將逐漸轉向需求面，而正如JCI在10月23日《今秋明春美豆“多反彈格局”炒作三件寶：天氣、需求和報告》一文的觀點，美豆在今冬明春多反彈，后期市場走勢也將進一步分化，各方需要格外注意風險控制和防范。
一、供應持續吃緊推高美豆粕期現貨價格，美豆受到支撐同步走高
此次支撐CBOT谷物期價大幅上漲的重中之重在于美豆粕，美國新豆收獲節奏緩慢，令一些壓榨商難以買到大豆來滿足近期壓榨和出口需求。本周三美豆粕合約猛漲約6%，也觸及9月12日來最高，受此推動，美豆期約當日大漲3.5%，至六周半高位，不過近月大豆豆粕合約升勢均超過遠月合約，因美豆創紀錄豐產已成定局、且集中上市壓力仍將緩和未來數月的全球供應壓力。據美國農業部數據，海外進口商已定了624.5萬噸的美國豆粕新貨，為10月中期的最高紀錄，超過了政府預期的全年出口量的一半，雖然據報道今年美豆的出粕率可能低于正常水平，但由于市場擔心阿根廷大豆壓榨步伐放慢，因而持續提振美國豆粕出口；而之前美國農戶的惜售行為以及收割節奏因天氣而放慢，均放緩了美國大豆加工廠的貨源補充，美國加工廠大豆庫存已減少至9200萬蒲式耳，創下31年來低點。美國豆粕的大量出口，造成美國本土供應緊張，隨著收獲推進、大豆供應的持續補充，但仍在繼續推高美國豆粕現貨和期貨市場價格。目前各方關注將于11月17日公布的NOPA報告。
二、美豆銷售節奏仍在持續加快，ADM報告稱南美收獲耽擱或致美豆出口超預期
而在過去的兩周里中國方面正在持續購進美國及南美的大豆，據美國農業部數據顯示，截止10月16日當周大豆出口銷售為216.7萬噸，超過市場預期。出口銷售至中國的訂單為170.1萬噸，其中17.73萬噸為未知目的地轉賣至中國；雖然因期間沒有日度的出口商報告，市場質疑如此龐大的銷售量，但這些訂單是真實存在的，截至10月16日的美豆未裝運量是去年同期的105.6%。累計出口銷售至中國為1960萬噸，出口銷售至未知目的地為613.8萬噸。而據ADM投資服務公司報告稱：美國農業部預計2014/15年度美國大豆出口總量將達到17億蒲式耳，高于上年的16.47億蒲式耳，但考慮到美國本年度以來的大豆出口銷售強勁，2015年巴西大豆收獲面臨耽擱，可能導致美國大豆出口總量接近17.5億蒲式耳，比上年提高6.3%，且超過美國農業部之前預期。
三、美國本年度大幅增收谷物卻累垮物流，全球谷物需求旺季將嚴重考驗美國物流系統
隨著本年度美國谷物獲得全面豐收，美國運輸業也正在經歷一個異常忙碌的秋季。然而增收了谷物，卻累垮了物流。當前，由于谷物運輸需求大幅增加，美國農業中心地區的河流運輸網極度緊張，這對駁船庫存較低且水閘控制系統陳舊的水運系統而言是一個巨大挑戰。同時，陸地上鐵路擁堵及卡車資源短缺，進一步促使谷物流向脆弱的水路運輸系統。據美國農業部預計，今年至今美國中西部谷物的河流運輸量或達到去年兩倍，10月谷物運至墨西哥灣沿岸出口端的成本將創下六年新高。運輸瓶頸已經推高了食品及能源生產商的成本。而南美和東歐低成本的谷物正在打壓美國谷物價格。
四、南美新豆播種之途也并非一帆風順，天氣不佳導致巴西和阿根廷播種進度總體偏慢
南美大豆新作的播種也并非一帆風順。巴西頭號大豆主產州馬托格羅索州天氣極端干熱導致巴西大豆播種進度開局緩慢，不過上周出現一些降水，但似乎實際降水要偏低于之前預報。截止10月17日，馬托格羅索州的大豆播種完成了9%，而平均進度為29%。某些區域可能還需要重播。播種進度遲緩最重要的影響是對SAFRINHA作物播種不利，也增加了作物患銹病的風險。此外帕拉納州大豆播種完成44%，高于一周前的33%，但是落后上年同期的50%。圣保羅州大豆播種完成7%，高于上周的5%，不過低于上年同期的25%。巴西中西部的農戶目前急需降雨，以便在理想的時間內完成大豆播種工作。另一方面，盡管阿根廷大豆播種已經開始，但進度因過度的水分而落后，與巴西的情況正好相反。與此同時市場有傳言指利潤惡化將挫傷阿根廷農民的播種積極性，但市場普遍認為阿根廷大豆播種面積會保持高位，有報道稱在上周價格上漲的期間阿根廷農民增加大豆出售。
綜上所述，伴隨美豆新作創紀錄豐產格局“塵埃落定”，國際大豆市場關注點也將逐漸轉向需求面，國際市場對于美豆新作的需求正在進入旺季，中國部分壓榨廠商也陸續停機限產等待美豆到貨，但美豆收獲持續耽擱對于買家而言是個挑戰，此外收割加速，美國中西部的倉儲問題又將會異常突出，這也將對美國的物流系統提出了更高的要求。南美天氣不佳延緩播種，但尚未到其天氣關鍵期，對盤面影響力度不足，而美國大豆豐產壓力并不會因短期供應緊張而出現改變，對農戶來說，價格在1000美分之上具有較強的吸引力，拋壓沉重。JCI認為，美豆在今冬明春多反彈格局仍將持續，后期市場走勢也將進一步分化，各方需要格外注意風險控制和防范。
